E Lunes 3 de Abril de 1950 LAS RESTRICCIONES AL CREDITO Y EL PELIGRO DE LA DEFLACION LAS restricciones de crédito im- tir de hoy, lunes, los Bancos sólo baja en los costos de producción puestas en el mes de julio último, tendrán que mantener encajes, implica una reducción en los suel- cuando el alza del cambio estaba con relación a sus operaciones, de dos y en los salarios que constitu- causando una gran alarma, no de- acuerdo con lo establecido por la yen renglones principales del costo. ben subsistir ahora que ese proble- Ley de Bancos que ha estado en Nadie puede estar de acuerdo con ma ha desaparecido y que la fuer- vigencia desde hace dos décadas. una política que acarrearía la deso- te disminución en la circulación Es una lástima que el Superinten- cupación O la reducción de sueldos causada por la venta de moneda dente no haya derogado por ente- y salarios. La única política sabia extranjera por el Banco de Reser- ro las restricciones impuestas hace y la que permite el desarrollo del va en diciembre último, está pro- ocho meses y que no existe razón duciendo una situación en la que alguna para seguir manteniendo, país sin causar trastornos es la que se desarrolla el proceso deflatorio el Banco viene propiciando, o sea, tanto más cuanto que sólo sirven la de la estabilización, sin caer en cuyos efectos son inmediatos. A para colocar a los Bancos más error de que, por haberse antes este respecto, el proceso de la infla- grandes en situación privilegiada incurrido en una política inflacio- ción es completamente distinto por- para atender a los clientes de ma- que el aumento de la circulación só- yor responsabilidad y volumen. nista, ahora puede convenir la po- lítica contraria de la deflación. lo se traduce en mayores encajes de He aquí la comunicación del Ban- La causa tradicional de la infla- los bancos que no son utilizados de CO de Reserva, de hace dos meses, inmediato, ya que los préstamos o ción en el Perú ha sido la angus- pidiendo a la Superintendencia de- tia fiscal. Los déficits del Tesoro sea el empleo de esos recursos en jar sin efecto las restricciones Público han sido cubiertos mediante hacer nuevas operaciones consecuen- mencionadas y restablecer las cosas tes, sólo se producen después de operaciones de crédito con el Banco al estado de antes, que ha regido algún tiempo que a veces es de mu- durante tanto tiempo. Central de Reserva, que sólo pue- den hacerse aumentando la circu- chos meses, como sucedió en el Pe- lación y consecuentemente los re- rú. Pero cuando los encajes ba- COMUNICACION DEL PRESI- jan, los bancos tienen inmediata- DENTE DEL BANCO CENTRAL cursos de los bancos para exten- der sus facilidades de crédito. El mente que disminuir sus operacio- DE RESERVA DEL PERU, AL actual Gobierno ha demostrado en nes, restringiendo sus préstamos y SUPERINTENDENTE DE BANCOS descuentos y exigiendo el pago de la práctica estar resuelto a poner término a esta funesta costumbre los que se vencen. Es por esto que Lima, 2 de febrero de 1950. no habiendo recurrido una sola vez las consecuencias no se hacen es- durante todo el año pasado al Ban- perar. El proceso deflatorio es te- Señor don Federico Ruiz Huidobro, Co Central de Reserva. Tenemos, mido en todas partes del mundo Superintendente de Bancos, porque si llega a causar quiebras Ciudad. pues, razón para confiar en que esta funesta causa de la inflación éstas se extienden, por decirlo así, anterior ha cesado. en cadena. La paralización de Señor Superintendente: El otro motivo del aumento de la cualquier actividad trae como con- secuencia la deflación. La baja circulación ha sido la compra de En su sesión del jueves 26 del pronunciada de los precios sólo pue- moneda extranjera por el Banco, pasado mes, el Directorio resolvió, de afrontarse con una disminución como aconteció durante el año pa- por unanimidad, que me dirigiera a de los costos, elementos constituti- sado, mientras que estuvo obligado usted haciéndole ver la necesidad vos de los cuales son los sueldos y a adquirir una proporción de la apremiante de que se deje sin efec- moneda extranjera proveniente de salarios. Por último, cuando este to las medidas restrictivas de cré- las exportaciones. Con el nuevo ré- proceso deflatorio adquiere ciertas dito establecidas en Julio último, y gimen establecido el 11 de noviem- proporciones el efecto psicológico en se restablezca el régimen existente bre, que establece un mercado libre las actividades económicas V CO- anteriormente. en la forma más de cambios, el Banco no tiene ya merciales puede ser funesto. Por conveniente. eso fue que, cuando esta situación esa obligación y, por lo tanto, po- En esa sesión, el Directorio tuvo drá desempeñar su verdadera mi- se presentó, hace un año en los Es- a la vista el monto total de la cir- sión de devolver a la moneda su tados Unidos, el Gobierno de inme- culación y depósitos, ascendente a función esencial de medida inalte- diato suspendió las restricciones de mil setenticuatro millones, que acu- rable. del valor, de medio de pago crédito que existian y bajó los en- sa una disminución de noventi- con poder adquisitivo estable, o cajes legales de los bancos. cuatro millones con relación al co- sea, la estabilización de los precios, En los Estados Unidos no se ol- rrespondiente al 30 de noviembre base insustituible del fomento de la vida la lección de lo acontecido último, cuando ese total ascendía a economía nacional, del desarrollo cuando la gran depresión de la ter- mil ciento sesentiocho millones. El del hábito del ahorro y del bienes- cera década de este siglo, la cual 31 de diciembre, la cifra era de mil tar de todas las clases sociales pe- todos están de acuerdo no habría ciento treintiocho millones, de ma- ro, en especial, de las menos hol- adquirido las características de gra- nera que, desde esta última fecha, gadas. vedad que tuvo si la política cre- la disminuación ha sido de sesenti- diticia de los Bancos de Reserva se cuatro millones. Aun si se hace la Ir ahora a la deflación, producir hubiera adaptado a la situación que comparación con la cifra correspon- la paralización de las actividades se creó cuando se inició la crisis. diente al final del primer semes- productoras, causar la desocupación Eso no fué así y se persistió en tre del año pasado, o sea el últi- o ir a la reducción de los elemen- mantener la misma política de an- mo día de junio, ella resulta sien- tos constitutivos de los costos de tes sin darse cuenta de los extre- do cincuenticuatro millones superior producción como son los sueldos y mos a que podía llegarse. Los re- a la de ahora. salarios, sería desarrollar una cri- sultados fueron funestos y causaron sis penosa y de lamentables conse- la ola de opinión pública adversa No debe, pues, sorprender la pre- cuencias que el Banco de Reserva al gobierno que llevó a Roosevelt está convencido debe evitarse. Y ocupación evidente de los que se al poder dan cuenta de esta situación. A la como la situación actual está abo- Contrariamente a lo que ha ve- magnitud de la reducción en el cada a esa crisis el Banco cree que, nido aconteciendo hasta la dación monto de la circulación y depósitos, sin pérdida de tiempo, debe ac- del Decreto-Ley del 11 de noviem- viene a agregarse la rapidez con tuarse dejando sin lugar las medi- bre, ya no sigue aumentando la das adoptadas en Julio del año que se ha producido. Si tomamos circulación. Por el contrario, se ha pasado que tendían a la restric- en cuenta que las disposiciones vi- operado una fuerte disminución en ción de crédito en un momento en gentes obligan, en todo caso, a los el total de la circulación y depósi- que aún estaba presente una de las bancos a una restricción en sus fa- tos del Banco de Reserva en la se- cilidades, aún si la circulación y causas de la inflación. Hoy que la gunda mitad de diciembre último depósitos se mantuvieran estables, situación ha cambiado radicalmen- debido a la fuerte venta de mone- fácil es comprender sus efectos al te, es preciso poner término sin de- da extranjera que hizo el Banco al mora a medidas que, si bien en ese haberse producido una baja tan Gobierno, quien tuvo que pagar al violenta como la que queda ano- entonces pudo haber razones para Banco esa moneda extranjera con tada. que fueran tomadas, hoy las hay billetes que así quedaron retirados muy poderosas para que desaparez- de la circulación. Esa disminución La política que se ha venido si- can en su mayor parte. Ni siquie- ha ascendido a casi cien millones ra puede actualmente invocarse a guiendo se inspira en el propósito de soles, lo que equivale a algo así favor de ellas el que el mercado de de llegar a estabilizar el valor de como el nueve por ciento del total cambios tienda al alza incontrola- nuestra moneda. Por eso, desde un de la circulación y depósitos que da como entonces. principio se ha combatido la infla- había a principios de diciembre. Por las razones anteriormente ex- Esta es una disminución demasia- ción que durante tanto tiempo se puestas y cumpliendo, como ya de- do fuerte y que no sirve ningún había estado desarrollando. El pro- jo dicho, encargo especial del Di- propósito puesto que lo que se bus- pósito ha sido ponerle término a rectorio, solicito formalmente en ca es la estabilización y no la de- tan lamentable tendencia, pero nun- nombre del Banco Central de Re- flación que tiene consecuencias tan ca. se ha pensado en ir a la defla- serva, que-sean revisadas las dispo- peligrosas e inconvenientes ción, por la crisis que habría de siciones vigentes y se restablezca causar. La deflación no lleva úni- Es, pues, muy satisfactorio saber cuanto antes un régimen de mayor que por fin el Superintendente de camente a la baja de los precios elasticidad para el encaje de los Bancos, atendiendo la solicitud del sino también a la baja en los cos- Bancos o sea de menores restriccio- Banco de Reserva que aparece a tos de producción, puesto que si nes para el crédito. ellos se mantienen al mismo nivel continuación y con la anuencia del Dios guarde a usted. Gobierno, haya resuelto poner fin mientras que los precios de los pro- 2 la mayor parte de las restric- ductos se deprimen, entonces ha- PEDRO G. BELTRAN, ciones de Crédito que fueron im- bría de irse a la paralización de las puestas a mediados del año. A par- actividades productivas y, conse- Presidente del Banco Central de cuentemente, a la desocupación. La Reserva del Perú.